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海昌海洋公园控股有限公司是中國领先的主題公园和配套商用物業開辟及運营商，在大連、青岛、重庆、成都、天津、武汉和烟台谋劃了六座海洋主題公园、两座综合文娱主題公园,累計旅客欢迎量超1.1亿人次。别的,“上海海昌海洋公园”、“三亚海昌梦幻海洋不夜城”和“郑州海昌海洋公园”三座全新的大型主題公园综合項目正在扶植和計劃中。2014年3月13日,海昌海洋公园控股有限公司在香港联交所主板乐成上市，成為首家在香港上市的主題公园運营商。
2021年12月23日，海昌海洋公園發佈《完成很是重大出售事項之大連交割》的通知布告，董事會怅然宣佈，大連交割之所有先決條件已達成或獲宽免，並已於2021年12月23日完成。於大連交割後，本集團將再也不持有青島公司、成都公司、武漢公司、天津公司四個主題公園公司之任何股權，是以歸屬於交割日之後彼等之財務業績將再也不併入本集團財務賬目。
是的，包含成都的海昌海洋公园在內的几家公园已賣掉并交割了，按其2021年11月22日的山楂汁濃縮,通知布告，售價為“人民幣65.3億元”。買方是一家在開曼群岛注册的叫MBK Partners Fund V, L.P.的投資基金公司，是MBK Partners的联属公司。
我前几年去過一次成都的海昌海洋公园，正好赶上俄罗斯女子花腔泅水队在表演，體驗還真不错。那时的排場但是人隐士海，進去看演出但是挤破了頭哦，咱們都是站在過道上看的。
這麼好的買賣，為什麼就要賣身了呢？不少人一看就想到了疫情，确切是疫情给這類遊览項目带来了直接的负面影响，可是咱們今天從其財报中来看，仍是發明，疫情產生前，海昌海洋公园的成长就有些冒進了，因而在疫情的加持下才發生了今天這類环境。
實在遊览項目并無大師想像的那末赚錢，海昌海洋公园最佳的2017年也才2.8亿元的净利润，而就在2019年上半年，實在就已呈現過吃亏。2020年上半年吃亏8.76亿元，整年吃亏达14.52亿元，這确切是由于疫情的直接影响致使的。
在201七、2018年上半年，海昌海洋公园的成长仍是比力良性的，营收小幅增加，净利润更大幅度地增加，阐扬出了范围效應。在疫情產生前的2019年上半年，海昌海洋公园营收到达了10.9亿元，但净利润就呈現了吃亏，疫情下营紧缩小至三分之一，吃亏到达了可怕的8.8亿元，2021年上半年，营收已跨越疫情前的2019年了，應當说疫情的影响已在淡化，但净利润依然是吃亏2.8亿元。
2021年上半年，不但是疫情的影响在淡化，就連毛利率都上升并跨越2019年同期的程度了，這類吃亏的缘由可能就和其时代用度的失控有關。
2021年上半年，比2019年更多的毛利，但却被上升的各類时代用度给损耗掉了一泰半，出格是行政本錢（雷同于海內准则的辦理用度）和財政本錢（雷同于海內准则的財政用度）。也就是说若是疫情不顿时竣事，這類状况可能還要延续至關长的时候。
然後，海昌海洋公园的資產状况却不容许其继续等下去了，咱們来看其短时間偿债能力：
0.59的活動比率和0.4的速動比率，這已是比力伤害的資產安插了，速動資產唯一19.9亿元，就算全全活動資產也才29.4亿元，這要定期了债短时間债務是压力山大的。為此咱們還省略掉了其活動資產和活動欠债的详细组成，由于看這類环境的需要性都不太大了，只要晓得压力山大便可以了。
咱們直接看其有息欠债的構成绩可以了，短时間告貸為24亿元，這咬咬牙是可以還上的，可是持久告貸却還高达64.4亿元，這也是要陸续到期的，不得不提早筹备了，若是拖到要還的燒傷藥膏,时辰再焦急，那不就成恒大了嗎？
咱們還注重到，海昌海洋公园是九州娛樂,2019年底，乃至2019年上半年底就有如斯高的有息欠债，當时可没有疫情的影响，要晓得那时海昌海洋公园的净利润也就是数万万元，凭甚麼他們就認為加杠杆成长的後续項目會更赚錢，可以或许覆挡住增长的財政本錢呢？kubet，
咱們来看海昌海洋公园的現金流量，其谋劃勾當的净現金流量一向表示一般，只有2019年上 半年到达了峰值的5.19亿元，其他半年多為数万万元，2021年上半年，在极為坚苦的情势下仍是净流入了3亿元。
海昌海洋公园在2018年上法網直播,半年大额融資来成长，但這類模式其其實2019年上半年就已较着减速。這已晚了，由此致使疫情下的两個上半年仍是继续净投資，這可能不是想投，而是惯性收住，在建的項目不克不及持久停工吧。
而這類环境下，2021年上半年還必需去杠杆，融資勾當的净現金流還净流出了7.18亿元，這也许是銀行感觉有危害不肯再续貸，也许是自已也感觉不降杠杆，財政運彩單場，本錢受不了。
從其近期的財报表示来看，我認為海昌海洋公园的重要問題，仍是前些年盲目上項目，而資金来历上并未采纳安妥的股权互助模式，而重要采纳的是加財政杠杆来自行扶植的模式，致使危害增长，而疫情就成為了催化剂。如今賣掉四大主題公园，回本60多亿，低落一些財政杠杆，後续便可以輕装上阵了。
這類自行化解危害，不等不靠的做法，仍是應當获得尊敬的，究竟结果本身種下的苦果，本身来吃是最符合的，等和靠都不太實際。 |
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發表於 2024-2-26 16:49:18
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